AI算力淘金热未歇，“卖铲人”芯原股份为何先遭股东团体减仓？ ...

周魅力 · 发表于昨天 01:20

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泉源|期间贸易研究院
作者|孙华秋
编辑|韩迅
当前环球AI财产正迈入发作式增长阶段，算力比赛升温与终端智能化升级高潮席卷全行业，卑鄙企业麋集入局赛道，比赛前端市场红利。
热闹赛道的背后，暗藏一批深耕上游的“隐形玩家”，它们不直接争取终端流量，却以“卖铲人”身份，依托芯片IP授权、定制化计划服务等焦点本领，赋能整个AI算力底子办法落地运转，芯原股份(128.880, -2.72, -2.07%)（688521.SH）便是此中的典范代表，市值一度突破1000亿元大关。
然而，在AI算力大单麋集落地、企业发展势能尽显的当下，芯原股份的多名IPO股东为何选择此时抛出减持筹划？此次行业风口下的减持举动，毕竟是短期赢利告终的通例操纵，照旧股东对企业恒久技能竞争力、行业赛道格局存在差别的判定？
12月11—12日，就扭亏时间表、新签署单、并购重组等题目，期间贸易研究院向芯原股份发函并致电扣问。但停止发稿，对方仍未复兴相干题目。
AI算力需求激增
2001年，芯原股份在上海正式建立，在建立之初，其便跳出了终端芯片研发的通例赛道，精准锚定半导体财产链上游的芯片IP授权与一站式芯片计划服务范畴，建立了“专注为客户提供焦点技能支持”的发展定位。
这一选择在其时并非热门，却精准踩中了半导体财产分工细化的趋势——随着芯片技能复杂度不停提拔，越来越多企业难以独自负担全流程研发的本钱与风险，专业的上游技能服务需求渐渐凸显。
建立初期，芯原股份便组建焦点研发团队，聚焦CPU、GPU、图形处置惩罚等关键芯片IP的研发，从底子技能打磨入手，一点点积聚技能专利，渐渐搭建起多元化的IP储备矩阵。
在财产发展的早期阶段，芯原股份依附踏实的技能本领，重点突破高性能盘算相干IP技能，同时拓展一站式计划服务的覆盖范围，从芯片架构计划、前端仿真验证，到后端流片、测试优化，构建起全流程服务体系。
今后多年，随着消耗电子、物联网财产的快速崛起，芯原股份顺势拓展卑鄙应用场景，与环球多家着名芯片企业、终端装备厂商创建互助关系，为智能手机、智能穿着、智能家居等产物的芯片研发提供技能支持，并于2020年顺遂登岸A股，成为“中国半导体IP第一股”。
现在，芯原股份拥有效于各类异构盘算的六大类关键处置惩罚器IP，分别为图形处置惩罚器IP（GPU IP）、神经网络处置惩罚器IP（NPU IP）、视频处置惩罚器IP（VPU IP）、数字信号处置惩罚器IP（DSP IP）、图像信号处置惩罚器IP（ISP IP）和表现处置惩罚器IP（Display Processing IP），以及1600多个数模混淆IP和射频IP。根据IP调研机构IPnest统计，2024年，芯原股份的半导体IP授权业务市场占据率位列中国第一、环球第八；知识产权授权利用费收入排名环球第六，跻身环球着名芯片IP供应商行列。
现在，AI技能已渗出到各行各业，算力芯片、边沿AI芯片、车载AI芯片等各类产物需求呈指数级增长，从互联网巨头到初创科技企业，都在加快AI结构，试图抢占赛道先机。
但高潮之下，卑鄙企业的AI芯片研发之路却拦阻重重，陷入“想做却难落地”的两难逆境。一方面，AI芯片技能壁垒极高，涉及架构计划、算法优化、算力提拔等多个焦点环节，必要恒久的技能积聚与大量的研发投入，动辄数年的研发周期，难以适配AI技能快速迭代的市场节奏；另一方面，芯片研发本钱居高不下，从前期计划、仿真验证到后期流片生产，单款芯片研发本钱可达数万万元乃至上亿元，高额的投入风险让不少中小企业望而却步，即便头部企业也需面对研发服从与本钱控制的双重压力。
而上游芯片IP授权与一站式计划服务，成为破解卑鄙研发逆境的焦点刚需，越来越多企业选择通过与上游半导体IP服务商互助，以收缩研发周期、低落投入本钱，快速推进AI芯片落地。
得益于此，2025年第三季度，芯原股份实现业务收入12.81亿元，单季度收入创公司汗青新高，环比大幅增长119.26%，同比大增78.38%。
重新签署单来看，本年前三季度，芯原股份新签署单32.49亿元，已凌驾2024年整年新签署单程度。此中，第三季度，公司新签署单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，此中AI算力相干的订单占比约为65%。停止本年三季度末，芯原股份在手订单中，来自体系厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的订单占比为83.52%。
扭亏时间表何时到来？
芯原股份的红利转正节点始终是资源市场及投资者的焦点关切题目。只管2025年该公司营收已迎来强劲复苏，业务回暖态势明白，但尚未彻底摆脱亏损逆境。不外，现在其红利端修复的积极信号正连续开释，业绩改善趋势渐渐清楚。
财报表现，2022—2024年，芯原股份的业务收入分别为26.79亿元、23.38亿元、23.22亿元，呈连续下滑态势；红利端体现更显疲软，扣非净利润自2022年录得1329万元后渐渐走弱，2023年由正转负，且亏损幅度连续扩大，2023年、2024年扣非净利润分别亏损3.18亿元、6.43亿元，谋划承压态势连续加剧。
2025年受益于行业景心胸回升，芯原股份业绩迎来明显回暖。前三季度，该公司营收同比大幅增长36.64%至22.55亿元，已迫近2024年整年营收规模，规模效应渐渐显现；红利端虽仍未转正，前三季度扣非净利润亏损4.37亿元，同比小幅下滑3.46%，但较此前年度亏损连续扩大的态势显着改善，团体亏损幅度已进入收窄通道。尤为关键的是，2025年第三季度该公司红利修复成效超预期，单季度归母净利润亏损2685万元，扣非净利润亏损7866万元，分别同比减亏75.82%、33.11%，业绩拐点信号愈发清楚。
为进一步夯实红利底子、强化焦点竞争力，芯原股份于2025年9月披露发行股份及付出现金购买资产预案，拟收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司（以下简称“芯来科技”）97.0070%的股权，生意业务完成后，芯来科技将成为其全资子公司。
公告表现，芯来科技作为中国本土首批RISC-V CPU IP 提供商之一，构建了全系列RISC-V CPU IP矩阵和领先的车规IP产物，自研了全栈的SoC IP矩阵和子体系IP平台，其半导体IP授权业务毛利率超90%，剔除股份付出影响后已靠近盈亏均衡。通过收购芯来科技，芯原股份可补全RISC-V CPU IP技能版图，搭建全栈式异构盘算IP平台，进一步提拔AI ASIC方案定制化本领与市场竞争力。
叠加当前32.86亿元的在手订单储备，以及AI算力订单占比连续提拔的行业红利，后续随着订单稳步落地、并购协同效应开释，芯原股份红利修复节奏有望加快。
在业绩回暖与发展预期的共振下，芯原股份在资源市场的体现同样亮眼。自2024年9月以来，芯原股份股价开启一轮强势上涨行情，从24.45元/股（前复权，下同）的低点连续攀升，2025年9月股价最高触及216.77元/股，区间累计涨幅近8倍。
然而，在股价高位震荡之际，股东减持动作同步落地。2025年12月2日，芯原股份发布公告称，济南国开科创财产股权投资合资企业、共青城文兴投资合资企业（有限合资）等4名股东拟合计减持不凌驾605万股股份，此次拟减持的股份均为IPO前取得的原始股份。在此之前，上述股东已在本年8月完成一轮减持，合计减持了约576万股股份，累计套现6.06亿元。
令人不测的是，这场被寄予厚望的财产攀亲，终究没能抵过实际磨练，终极推进仅三个月就落下帷幕。12月12日晚间，芯原股份披露公告称，因生意业务两边长处诉求不同等，公司停止本次收购芯来科技事件。
停止重组后的首个生意业务日，12月15日，芯原股份股价低开低走，报收131.60元/股，单日大跌11.70%，市值跌破700亿元。
焦点观点：重组失败扰动市场预期，紧抓红利拐点关键变量
芯原股份2025年第三季度单季营收创汗青新高，32.86亿元在手订单叠加AI算力订单占比连续提拔，充实印证公司已精准承接行业高景气红利，业务根本面连续向好，已渐渐迈入红利拐点前夜。不外，本次重组停止短期内或引发市场预期回调，对二级市场股价体现形成阶段性扰动。
发起投资者重点聚焦芯原股份三大焦点题目：一是2026年上半年红利拐点可否准期兑现；二是AI算力在手订单向营收的转化节奏与现实成效；三是停止收购芯来科技后，公司RISC-V范畴战略替换方案的落地路径与推进进度。
（全文3038字）
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