莱卡也停业了

lyj138168 · 发表于昨天 17:04

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问AI · 快意团体收购莱卡为何三个月便资金链断裂？

3月17日，环球弹性纤维行业的绝对统治者——莱卡公司正式向法院提交了停业掩护申请。
莱卡公司是闻名的莱卡面料的发明者，这种高级面料以“完善贴合与舒服”著称。本日，全天下每年有多达13亿件服装等纺织品被挂上莱卡标记性的赤色吊牌，表现它的面料颠末了莱卡的认证。
2019年，来自中国山东的纺织巨头快意团体以26亿美元的高价从美国科氏工业手中收购莱卡，试图打造一个“中国版LVMH”的时尚帝国。没想到，这笔生意业务开启了一场长达七年的资源“噩梦”，让高出多国的财产资源、PE机构、资管机构丧失了数十亿美元，终极照旧走到了停业这一步。
先是山东快意，在收购莱卡仅三个月后便资金链断裂陷入逆境。2022年，由韩国私募股权团体Lindeman Partners、香港的Tor Investment Management以及中国光大构成的债权人财团接过了莱卡的全部权。而到了2026年，莱卡依然逃走不了停业的运气，这意味着它的全部权将再次转移。

环球身分品牌之王

莱卡的劈头最早可以追溯到二战后期。其时美国的自然橡胶供应链被战役堵截，导致女性紧身亵服行业面对弹性质料的严峻短缺。于是，闻名化工巨头杜邦启动了一个新的研发项目，目的是开辟出一种可以替换自然橡胶的人造弹性纤维。
这场研发耗时比预计的长许多。直到1958年，杜邦才乐成开辟出一种新型聚酯纤维。杜邦将它称之为氨纶，并注册了莱卡作为产物商标。
莱卡的出现掀起了一局面料革命。它可以或许被拉伸至其原始长度的5-8倍而不发生断裂，弹性规复率靠近完善，且轻盈、耐用，险些是一种完善的弹性纤维。它不但立即在亵服市场代替了自然橡胶，还让许多新的服装品类被发明出来，好比连裤袜、紧身裤、健身服。
1968年冬奥会，法国滑雪队穿着莱卡混纺紧身滑雪服，在奖牌榜上大获全胜。这种服装大幅低落了风阻，同时为活动员的肌肉提供了支持，淘汰了震惊导致的能量消耗。随后，这一乐成引发了体育界的连锁反应，游泳、自行车等项目标活动服装市场相继被莱卡霸占。
1969年，阿姆斯特朗踏上月球外貌时，他所穿的宇航服中也包罗了一层莱卡纤维，重要功能是固定宇航服中的冷却水管，确保水管紧贴皮肤以实现最高效的热互换，防止宇航员在极度的太空情况中过热。
杜邦并不是简朴的把莱卡纤维作为一种化工产物出售，而是与卑鄙的广大服装品牌、面料商创建起所谓的“吊牌互助关系”。在杜邦的营销下，莱卡标记性的赤色波浪标识，已经成为消耗者眼中“完善贴合与舒服”的代名词。消耗者对莱卡吊牌的认知度，乃至大概凌驾对服装品牌自身的认知度。一件衣服一旦挂上莱卡的吊牌，就能得到不菲的品牌溢价。一个财产链最上游的化学身分，却通过经心的品牌化计谋实现了对终端代价的深度订价权，这堪称贸易史上的古迹。这种贸易模式厥后被许多别的公司效仿，被称作“身分品牌化”。
1990年代，莱卡进入品牌汗青上最光辉的时期。其时的莱卡不但是一种面料，它照旧一种风靡环球的时尚文化标识。从健美操、高叉连体衣到霓虹色紧身裤，莱卡开创了一种“健美、修长、紧致的廓形”的时尚美学。在上世纪末，莱卡是杜邦利润最为丰厚的板块之一。只管原始专利早已逾期，但莱卡在环球氨纶市场仍有50%以上的占据率。
2000年之后，随着杜邦开始向生物科学和农业范畴转型，莱卡也开启了其曲折的易主之旅。2004年，莱卡伴随杜邦的纺织品与室内饰品部分，被以44亿美元的估值出售给了美国科氏工业。2019年2月，来自中国山东的快意团体又以约26亿美元的代价从科氏工业手中收购了莱卡。

一场26亿美元的豪赌

山东快意团体买下莱卡，是在下一盘很大的棋。
快意团体是纺织品龙头企业，2008年在厚交所上市，位列中国企业500强。快意团体发迹的主业是做羊毛面料，以向LVMH、爱马仕等顶级奢侈品牌供应高端西装面料而着名。但从2010年左右起，它不再满意于仅仅做一家面料供应商，而是试图通过大手笔的收购，向一家环球性时尚团体转型。
在收购莱卡之前，快意团体已经完成了多笔令人瞩目标国际收购。2010年收购日本服装巨头Renown Incorporated，2016年豪掷13亿欧元将法国时尚团体SMCP拿下，2017年收购了英国百年风衣品牌Aquascutum (雅格狮丹)，2018年再花7亿欧元买下瑞士奢侈品牌Bally……彼时媒体的报道称，快意团体9年时间买下了40多个国外大牌，环球三成的奢侈品牌都归了快意旗下，是“中国的LVMH”。
快意团体的战略是打造一个涵盖从原质料供应、纤维研发到终端奢侈品零售的全财产链帝国。收购莱卡，正是这幅拼图的关键一步。作为环球领先的纤维技能拥有者，莱卡拥有凌驾1000项专利和极具市场招呼力的品牌。快意团体以为，通过掌控莱卡的质料技能，可以为其旗下的成衣品牌提供独特的技能护城河。
更紧张的是，快意团体还在收购后公布，将推动莱卡公司2020年在中国科创板上市。
但是，仅仅三个月后，快意团体的雄伟筹划就崩塌了——2019年5月，快意团体用于收购莱卡公司的贷款发生了实质性违约。这种违约速率在大型跨国并购案例中也算是难过一遇了。快意团体收购莱卡的资金高度依靠外部贷款，此中包罗由瑞信牵头安排的4亿美元夹层贷款，以及别的银团贷款与次级债，总贷款合计可达10亿美元。
在此之前，一系列的跨境并购已经让快意团体债台高筑。媒体报道表现，停止2019年6月，快意团体的总债务已达44亿美元。再叠加快意团体焦点毛纺织业务因行业产能过剩而红利本领连续降落，收购来的国外奢侈品牌也反复爆出巨亏，快意团体的现金流越来越难以为继。
然后就是2020年初的新冠疫情，给了快意团体致命一击。随后的两年间，快意团体的债权人接连提告状讼，法院的实行关照像雪花一样不停飘来，快意团体董事长邱亚夫多次被列入了失信人名单……
2022年6月，荷兰贸易法院做出裁决，莱卡公司的股权由债权人接受，由于自2019年5月起快意团体就未再归还并购生意业务中的贷款。至此，莱卡竣事了短暂的快意团体控股期间，新的主人是由韩国私募股权团体Lindeman Partners、香港的另类资产管理公司Tor Investment Management，以及中国光大构成的债权人团。

无人接盘，被迫“债转股”

债权人团在接受莱卡后的声明中称，莱卡公司已经离开了快意团体的财政逆境，并具备独立发展的坚固底子。但现实环境比这句声明复杂的多。
现实上，已往几年，尤其是2024年、2025年，莱卡公司的谋划和财政状态显着恶化。停业申请文件表现，莱卡的产能使用率已经从2024年中期的约80%降至2025年底的约60%；EBITDA（息税折旧摊销前利润），预计将从2024年的约1.32亿美元降落至2026年的4400万美元。
这背后的缘故原由是多方面的。
缘故原由之一是，快意团体在失去控制权前，被债权人控告涉嫌转移莱卡的优质中国资产，包罗现金、装备、原质料及知识产权。两边围绕一笔涉及佛山合资企业的5.74亿人民币资源出资争议睁开了长期的法律诉讼，这不但泯灭了大量的管理精神，也严峻粉碎了莱卡在中国这一焦点市场的商誉。在2025财年，莱卡高达29%的收入来自中国市场。
而更紧张的缘故原由，是莱卡面对的市场情况已经发生了巨变，莱卡在氨纶（尤其是高端氨纶纤维市场）的把持职位在已往这几年被动摇了。
一方面，能源及用于氨纶生产的石化原质料本钱上升，大幅挤压了毛利率；另一方面，来自中国等亚洲国家的竞争对手在这几年大规模扩产，让氨纶的代价连续下跌。申请文件表现，通用型氨纶的代价已“靠近现金本钱程度”。这迫使莱卡在维持市场份额与利润之间做出艰巨决议。
而让莱卡不得不申请停业掩护的直接缘故原由，照旧2019年收购造成的不可连续的债务程度。2022年6月的法院裁决之后，莱卡恒久处于债权人的控制下。在2023年的再融资生意业务中，莱卡又引入了利率高达16%的欧元单子，且接纳所谓实物付出（PIK）模式。这意味着，在公司现金流告急，无法付出利钱的环境下，利钱将被累加到本金中，这会导致债务规模像滚雪球一样扩大。
2025年1月，莱卡的债权人曾实验将公司团体出售给一家中国公司，但生意业务在8月份告吹。到2026年初，莱卡公司已经背负着凌驾15亿美元的债务，且此中绝大部门债务即将在3月尾会合到期。因此，莱卡的债权人不得不启动“B筹划”，也就是通过停业法院实行债转股。
莱卡公司此次提交的是一份所谓“预包装”（Prepackaged）的停业重组筹划，意思是公司在正式申请停业掩护之前，已经与绝大多数债权人告竣了重组支持协议。按这份协议，合计有凌驾12亿美元债权人同意将债权转为股权或认股权证。重组后的莱卡将酿成一家由国际金融财团控股的公司，焦点股东Lindeman Asia、Lindeman Partners、Nexus Capital Management以及Tennenbaum Capital Management等。
莱卡公司在申请文件中特殊夸大，此次重组不会对其生产运营、客户交付、员工薪酬及供应商付出产生负面影响。简朴来说，这次申请停业掩护并不意味着莱卡就此走入汗青。
重组完成后，莱卡的总债务预计将从15.3亿美元降至约3.3亿美元，杠杆率回归到康健区间从财政层面看，这是一次须要的资源表重置，每年节流的利钱付出可重新投入研发与产能升级。
但从财产层面看，债务的消除并不能主动修复市场份额的流失，也无法消除来自中国、越南、土耳其等亚洲的后起之秀已经构筑的规模上风。重组后的莱卡将以何种姿态连续谁人赤色波浪的传奇，答案将在将来几年里发表。

Chen经理 · 发表于昨天 17:10

图解消息：一图读懂

走着真难 · 发表于昨天 17:16

什么ai做的啊？求分享

evayuko · 发表于昨天 17:22

我来增补一下服装知识：莱卡由于用粤语比力难读，厥后智慧的毛织人逐步把它酿成了译音"拉架”，在广东东莞这边的毛织财产中，你说莱卡是什么东西大部门人不知道，但你要说拉架，他们刹时明确，在毛针织产物中常共同2070D.1070D规格的拉架（莱卡）一起利用，尤其是领口袖口等部位，以使服装更具弹性

小黑看世界 · 发表于昨天 17:29

影豪影音工作室 · 发表于昨天 17:35

直接说氨纶不就行了

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